Khách hàng giao dịch tại Hội sở chính Công ty Chứng khoán Bảo Việt tại Hà Nội. Ảnh tư liệu: Trần Việt/TTXVN
Thanh khoản suy yếu
VN-Index mở đầu tuần khá tích cực khi kiểm định lại mốc 1.700 điểm trong hai phiên đầu tuần, nhưng nhanh chóng chịu áp lực điều chỉnh ở những phiên còn lại. Đặc biệt, phiên cuối tuần ghi nhận biến động giật cục khi chỉ số có hai lần lùi về 1.650 điểm rồi bật trở lại để thu hẹp mức giảm nhờ lực đỡ từ nhóm vốn hóa lớn.
Kết thúc tuần giao dịch tuần từ 15 - 19/9, VN-Index giảm 0,52% xuống 1.658,62 điểm, vẫn giữ trên vùng hỗ trợ tâm lý 1.600 điểm. VN30 cũng giảm 0,32% về 1.858,53 điểm, dưới vùng kháng cự quanh 1.880 điểm. Trên sàn HNX, chỉ số đóng cửa ở mức 276,24 điểm, (giảm 0,1%).
Thanh khoản thị trường giảm mạnh khi khối lượng giao dịch trên HOSE bình quân chỉ đạt 1,01 tỷ cổ phiếu/phiên, thấp hơn 13,2% so với tuần trước và giảm sâu so với mức trung bình 1,67 tỷ cổ phiếu/phiên trong tháng 8. Điều này phản ánh rõ tâm lý thận trọng của giới đầu tư sau giai đoạn tăng giá kéo dài.
Diễn biến các nhóm ngành có sự phân hóa. Áp lực điều chỉnh lan rộng ở chứng khoán, bất động sản, thép, khu công nghiệp, ngân hàng, xây dựng và bán lẻ. Ngược lại, một số ngành giữ được sắc xanh gồm thủy sản, công nghệ, cảng biển và dệt may.
Tâm điểm tuần qua là cổ phiếu VIC của Vingroup khi tăng hơn 11%, đóng góp tới 14,8 điểm cho VN-Index. Riêng phiên thứ Sáu, VIC tăng vọt gần 5,7% lên 153.200 đồng/cổ phiếu, xác lập đỉnh mới. Từ đầu năm 2025 đến nay, VIC đã tăng gần 280%, đưa vốn hóa thị trường Vingroup đạt hơn 590.000 tỷ đồng (tương đương khoảng 22 tỷ USD). Đây là mức kỷ lục mới, giúp Vingroup vượt Vietcombank để lấy lại vị trí số một về vốn hóa sau nhiều năm.
Ở chiều ngược lại, VCB, VHM và VPB là ba mã tác động tiêu cực nhất, kéo chỉ số đi xuống. Dù vậy, top 5 vốn hóa lớn nhất thị trường vẫn gồm VIC, VHM cùng ba ngân hàng quốc doanh VCB, BID, CTG.
Khối ngoại tiếp tục xu hướng bán ròng 9 tuần liên tiếp, với giá trị đạt 6.501,5 tỷ đồng, tương ứng hơn 180 triệu đơn vị cổ phiếu; trong đó, các mã bị bán ròng mạnh nhất gồm VHM (838 tỷ đồng), SSI (803 tỷ), cùng STB, VND và VCB. Ở chiều mua, HVN dẫn đầu với giá trị giải ngân 337 tỷ đồng, tiếp theo là VNM, MSB, VIX và GEX.
Tính từ đầu năm 2025, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng 89.167 tỷ đồng, gần bằng cả năm 2024. Theo Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn-Hà Nội (SHS), tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài hiện lùi về 15,7%, tiệm cận mức thấp nhất lịch sử năm 2012. SHS cho rằng áp lực bán ròng có thể giảm dần trong thời gian tới.
Trên đồ thị tuần, VN-Index vừa xuất hiện một cây nến đỏ dài che phủ toàn bộ cây nến Doji (dạng nến thể hiện sự lưỡng lự của thị trường) ở tuần trước. Thông thường, đây là tín hiệu cho thấy xu hướng giảm có thể quay trở lại. Tuy nhiên, vì khối lượng giao dịch tuần qua giảm mạnh nên tín hiệu này chưa đủ sức thuyết phục để khẳng định thị trường sẽ chắc chắn đi xuống. Thực tế, trong suốt 9 phiên gần nhất, VN-Index vẫn chỉ dao động trong biên độ hẹp từ 1.603 đến 1.700 điểm, cho thấy trạng thái đi ngang (sideway), tức thị trường chưa nghiêng hẳn về tăng hay giảm.
Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết (CSI) đánh giá VN-Index đã có 4 phiên giảm liên tiếp, biên độ giảm không lớn và thanh khoản đều thấp hơn bình quân 20 phiên. Tâm lý thận trọng bao trùm, xu hướng chính là đi ngang giảm nhẹ. CSI cho rằng chưa có tín hiệu xác nhận xu hướng giảm, song vẫn bảo lưu quan điểm thận trọng khi khuyến nhà đầu tư duy trì tỷ lệ tiền mặt cao hơn, kiên nhẫn chờ vùng tích lũy cân bằng mới để giải ngân mạnh.
Chuyên gia phân tích của Công ty Chứng khoán Pinetree dự báo VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong vùng 1.603 – 1.700 điểm. Nếu thị trường vẫn giữ trạng thái giằng co với thanh khoản thấp, sẽ cần một phiên bùng nổ về khối lượng để xác định xu hướng rõ ràng hơn. Hiện tại, phe mua đang chờ mức giá chiết khấu sâu hơn, trong khi phe bán cũng chưa chịu áp lực lớn. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư nên hạn chế sử dụng đòn bẩy (margin) và tránh tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội) để mua đuổi trong các phiên tăng mạnh nhưng thanh khoản còn yếu, chuyên gia Công ty Chứng khoán Pinetree khuyến nghị.
Theo Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), xu hướng ngắn hạn của VN-Index là tích lũy kém tích cực dưới vùng kháng cự 1.665 điểm (tương ứng vùng giá trung bình 20 phiên). VN30 cũng đang chịu áp lực bán quanh đỉnh giá tháng 8 – đầu tháng 9/2025 và chuyển sang giai đoạn tích lũy tại vùng hỗ trợ 1.850 điểm. SHS đánh giá nhịp điều chỉnh hiện tại là cần thiết để thị trường tạo nền giá mới sau khi vượt đỉnh lịch sử 2022. Thanh khoản thấp cho thấy dòng tiền đang đứng ngoài quan sát, chờ thêm thông tin cơ bản từ kết quả kinh doanh quý III.
Trong khi đó, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định VN-Index đang trong quá trình kiểm tra cung – cầu với biên độ khoảng 30 điểm. VCBS khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ những cổ phiếu có diễn biến ổn định trong vùng sideway, đồng thời có thể giải ngân thăm dò ở các mã giữ nền tích lũy tốt hoặc thu hút dòng tiền ngắn hạn nhưng chưa tăng quá xa khỏi vùng giá nền.
Nhìn tổng thể, thị trường sau giai đoạn tăng mạnh từ đầu quý III đang bước vào nhịp điều chỉnh – tích lũy tất yếu. Sự thận trọng của dòng tiền và áp lực bán ròng của khối ngoại khiến VN-Index khó bứt phá trong ngắn hạn. Để cải thiện xu hướng chung, thị trường cần động lực mới từ định giá cơ bản và triển vọng lợi nhuận quý III/2025.
Các chuyên gia đều khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng hợp lý, tập trung vào các cổ phiếu đầu ngành có nền tảng cơ bản vững chắc và tiềm năng tăng trưởng vượt trội. Chiến lược hợp lý trong giai đoạn sideway là mua khi chỉ số về gần vùng hỗ trợ 1.603 – 1.605 điểm và bán khi tiếp cận vùng kháng cự 1.700 điểm, đồng thời kiên nhẫn chờ những tín hiệu rõ ràng hơn từ dòng tiền để xác lập xu hướng mới.
Trong bối cảnh thị trường trong nước đang chững lại sau giai đoạn tăng mạnh, thiếu động lực bứt phá do thanh khoản suy yếu và khối ngoại liên tiếp bán ròng, diễn biến của các thị trường quốc tế – đặc biệt là Phố Wall càng được giới đầu tư quan tâm. Trái ngược với sự thận trọng tại Việt Nam, chứng khoán Mỹ tuần qua lại chứng kiến một nhịp tăng hưng phấn, khép lại bằng các kỷ lục mới khi nhà đầu tư đón nhận thông tin Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất lần đầu trong năm 2025.
Tuần thăng hoa của chứng khoán Phố Wall
Các giao dịch viên tại sàn giao dịch chứng khoán ở New York, Mỹ. Ảnh tư liệu: THX/TTXVN
Thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một tuần giao dịch tích cực, khép lại bằng các kỷ lục mới vào phiên cuối tuần sau khi các nhà đầu tư đón nhận quyết định cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong năm 2025 của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed).
Kết thúc phiên giao dịch ngày 19/9, cả ba chỉ số chính của Phố Wall đều đồng loạt tăng điểm và đóng cửa ở mức cao kỷ lục. Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 0,4% lên 46.315,27 điểm, chỉ số S&P 500 tiến 0,5% lên 6.664,36 điểm và chỉ số công nghệ Nasdaq Composite tăng 0,7% lên 22.631,48 điểm.
Tính chung cả tuần, các chỉ số chính đều ghi nhận mức tăng ấn tượng: Dow Jones tiến gần 1,1%, S&P 500 tăng 1,2% và Nasdaq nhảy vọt 2,2%.
Thị trường chứng khoán Mỹ tuần qua đã chứng kiến một đợt tăng giá mạnh mẽ, được dẫn dắt bởi tâm lý lạc quan trước thềm cuộc họp của Fed và được củng cố thêm sau khi quyết định lãi suất được công bố.
Về tổng thể, chính sách tiền tệ của Fed vẫn là yếu tố then chốt định hình tâm lý thị trường trong tuần qua. Theo chuyên gia Chris Low của công ty dịch vụ tài chính FHN Financial, các nhà giao dịch hài lòng với quyết định hạ lãi suất của Fed. Việc ngân hàng trung ương này phát tín hiệu có thể thực hiện thêm hai đợt cắt giảm nữa trong năm nay đã loại bỏ một trong những sự kiện rủi ro nhất của tháng Chín, qua đó càng củng cố tâm lý thị trường.
Nhìn về tương lai, dù tháng Chín trong lịch sử thường là tháng yếu nhất đối với thị trường chứng khoán Mỹ, nhiều nhà phân tích cho rằng bối cảnh hiện tại có thể khác biệt. Số liệu từ Dow Jones Market Data cũng cho thấy tính từ đầu tháng Chín tới nay, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 3% và Nasdaq tăng gần 5,5% chứ không hề ảm đajm như dự kiến. Theo ông Adam Turnquist, chiến lược gia kỹ thuật trưởng tại công ty môi giới đầu tư LPL Financial, việc Fed khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể đủ để bù đắp cho những “cơn gió ngược” trước đó và duy trì nhu cầu về chứng khoán.
Nhưng mỗi khi chứng khoán Phố Wall thiết lập các mức kỷ lục, nhiều người thường chỉ ra rằng các chỉ số này sẽ dễ bị ảnh hưởng từ biến động thị trường hơn do định giá cao. Vì vậy, nhà đầu tư nên chuẩn bị cho giai đoạn củng cố hoặc biến động. Tuy nhiên, các chỉ báo khác cho thấy cổ phiếu có thể tiếp tục tăng cao hơn nữa từ đây.
Ông Mark Hackett, chiến lược gia trưởng tại công ty dịch vụ tài chính Nationwide chỉ ra rằng nhà đầu tư hiện vẫn chưa quá lạc quan một cách cực đoan. Cuộc khảo sát do Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Mỹ (AAII) thực hiện cho thấy tâm lý lạc quan và bi quan về triển vọng giá cổ phiếu trong sáu tháng tới vẫn khá cân bằng, lần lượt ở mức 41,7% và 42,4%. Theo ông Hackett, thị trường vẫn còn "sự hoài nghi lành mạnh" và nhà đầu tư chưa có dấu hiệu của sự tự mãn quá mức. Những diễn biến này có thể giúp chứng khoán tiếp tục tăng trong giai đoạn tiếp theo, dù có thể không mạnh mẽ như thời gian qua.
Trong tuần tới, lịch công bố dữ liệu kinh tế sẽ khá dày đặc. Những báo cáo quan trọng nhất bao gồm chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan, tình hình thị trường nhà ở và ước tính cuối cùng cho Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý II của Mỹ.
Các nhà đầu tư sẽ phân tích kỹ lưỡng các số liệu này để tìm kiếm manh mối về sức khỏe của nền kinh tế lớn nhất thế giới và định hình kỳ vọng cho các cuộc họp tiếp theo của Fed. Tuy nhiên, với việc sự kiện rủi ro lớn nhất đã qua đi, tâm lý thị trường dự kiến sẽ còn kéo dài theo hướng tích cực trong ngắn hạn.