Sản xuất tăng tốc, chuỗi giá trị nâng chất
Theo báo cáo vĩ mô tháng 1/2026 của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), bức tranh công nghiệp đầu năm 2026 có sự phục hồi mạnh cả về tốc độ lẫn cấu trúc ngành. Cụ thể, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 21,54% so với cùng kỳ năm trước; riêng ngành chế biến, chế tạo tăng 23,6%. Đây không chỉ là mức tăng cao về mặt thống kê mà còn phản ánh sự cải thiện thực chất ở đơn hàng và công suất vận hành của doanh nghiệp.
Cơ cấu tăng trưởng cũng thể hiện động lực tập trung ở các ngành có hàm lượng công nghệ và kỹ thuật. Cụ thể, linh kiện điện thoại tăng 92,7%; xe có động cơ tăng 48,5%; xe máy tăng 54,3% so với cùng kỳ năm trước. Việc nhóm linh kiện điện tử tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ cho thấy Việt Nam tiếp tục giữ vai trò quan trọng trong chuỗi sản xuất thiết bị điện tử khu vực, đặc biệt trong bối cảnh các tập đoàn đa quốc gia tái cấu trúc chuỗi cung ứng.
Báo cáo vĩ mô của Shinhan Securities Việt Nam cũng chỉ rõ, chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) đạt 52,5 điểm trong tháng 1 và duy trì trên ngưỡng 50 điểm trong 7 tháng liên tiếp. Việc PMI đạt trên 50 điểm đồng nghĩa hoạt động sản xuất mở rộng. Đáng chú ý, cả đơn hàng mới và sản lượng đều tăng, cho thấy sự cải thiện không chỉ đến từ yếu tố nền thấp mà từ cầu thực tế.
Về thương mại, xuất khẩu đạt 43,19 tỷ USD, tăng 29,7% so với cùng kỳ năm trước. Quy mô trên 40 tỷ USD mỗi tháng đưa Việt Nam vào nhóm nền kinh tế xuất khẩu lớn của châu Á. Tuy nhiên, nhập khẩu tăng mạnh hơn, đạt 44,97 tỷ USD, tăng 49,2% so với cùng kỳ năm trước khiến cán cân thương mại thâm hụt 1,7 tỷ USD. Mức tăng nhập khẩu cao cho thấy, nhu cầu lớn về linh kiện, bán thành phẩm và thiết bị công nghệ phục vụ sản xuất. Điều này phản ánh đặc trưng của mô hình tăng trưởng dựa vào chế biến, chế tạo định hướng xuất khẩu, nhưng đồng thời đặt ra câu hỏi về tỷ lệ giá trị gia tăng nội địa.
Ở góc độ đầu tư, vốn FDI thực hiện trong tháng 1 đạt 1,68 tỷ USD, tập trung vào lĩnh vực chế biến, chế tạo. Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định, môi trường vĩ mô ổn định và lạm phát được kiểm soát giúp Việt Nam duy trì sức hấp dẫn với nhà đầu tư nước ngoài. Việc dòng vốn FDI tiếp tục đổ vào sản xuất cho thấy, Việt Nam vẫn là điểm đến ưu tiên trong chiến lược đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu.
Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN) cho rằng, mức độ lan tỏa sang doanh nghiệp nội địa chưa đồng đều. Điều này hàm ý dù sản lượng và xuất khẩu tăng mạnh, phần giá trị giữ lại trong nước còn hạn chế nếu doanh nghiệp nội địa chưa tham gia sâu vào khâu linh kiện và công nghệ lõi.
Nhìn tổng thể, Việt Nam đã đạt được quy mô sản xuất đủ lớn để đóng vai trò mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng điện tử và cơ khí của khu vực. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào nhập khẩu đầu vào và tỷ lệ nội địa hóa còn thấp cho thấy nền tảng công nghệ nội sinh vẫn cần được củng cố. Chính điểm này sẽ quyết định liệu tăng trưởng công nghiệp hiện nay chỉ là mở rộng quy mô hay là bước đệm để tiến tới vị thế trung tâm sản xuất công nghệ cao trong những năm tới.
Những ngành hưởng lợi từ “công xưởng mở rộng”
Từ các báo cáo vĩ mô của các công ty chứng khoán, Việt Nam tiếp tục duy trì vai trò là trung tâm sản xuất quy mô lớn trong khu vực, dù chưa nâng cấp sâu về công nghệ lõi, tác động lan tỏa trên thị trường chứng khoán sẽ thể hiện rõ ở các nhóm ngành hưởng lợi theo chu kỳ dòng vốn và mở rộng sản lượng.
Trước hết là bất động sản khu công nghiệp. VDSC ghi nhận FDI thực hiện đạt 1,68 tỷ USD trong tháng đầu năm, tập trung vào chế biến, chế tạo. Điều này cho thấy nhu cầu mở rộng nhà máy và hạ tầng sản xuất vẫn hiện hữu. Trên thị trường, các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn, hạ tầng hoàn chỉnh và vị trí kết nối thuận lợi như KBC, BCM, IDC hay SZC thường được xem là nhóm hưởng lợi trực tiếp khi dòng vốn FDI tăng tốc. Tuy nhiên, triển vọng còn phụ thuộc vào tiến độ hạ tầng liên vùng và khả năng mở rộng quỹ đất.
Với nhóm logistics và cảng biển, Shinhan Securities Việt Nam cho biết PMI duy trì trên 50 điểm và đơn hàng xuất khẩu tăng, trong khi xuất khẩu đạt 43,19 tỷ USD trong tháng 1. Quy mô thương mại lớn tạo nền tảng cho sản lượng hàng hóa qua cảng duy trì ở mức cao. Trên thị trường, các doanh nghiệp khai thác cảng và logistics tích hợp như GMD, HAH hoặc VSC thường được hưởng lợi khi kim ngạch thương mại mở rộng. Tuy nhiên, nhóm này chịu ảnh hưởng đáng kể từ chu kỳ thương mại toàn cầu.
Ngành ngân hàng hưởng lợi gián tiếp từ sản xuất và FDI mở rộng. ACBS đánh giá môi trường vĩ mô ổn định tạo điều kiện cho tăng trưởng tín dụng. Khi doanh nghiệp tăng đầu tư và xuất khẩu, nhu cầu tín dụng trung - dài hạn và tài trợ thương mại gia tăng. Trên thị trường, các ngân hàng có tỷ trọng cho vay sản xuất - xuất khẩu cao như VCB, BID hoặc TCB thường được theo dõi trong bối cảnh này. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn phụ thuộc vào điều hành lãi suất và chất lượng tài sản.
Ở nhóm vật liệu xây dựng và thép, quy mô đầu tư công năm 2026 trên 1.008.322,6 tỷ đồng cùng với mở rộng khu công nghiệp có thể hỗ trợ nhu cầu xây dựng nhà xưởng và hạ tầng. Các doanh nghiệp như HPG, HSG hay NKG thường được nhắc tới khi câu chuyện đầu tư công và sản xuất tăng tốc được đặt ra. Tuy nhiên, ngành này mang tính chu kỳ cao và nhạy cảm với biến động giá nguyên liệu.
YSVN lưu ý sự lan tỏa sang doanh nghiệp nội địa chưa đồng đều. Điều này cho thấy nếu Việt Nam chỉ dừng ở vai trò lắp ráp quy mô lớn, nhóm hưởng lợi chủ yếu sẽ là khu công nghiệp, logistics, ngân hàng và vật liệu xây dựng. Ngược lại, nếu nâng được tỷ lệ nội địa hóa và tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng, nhóm công nghiệp phụ trợ và doanh nghiệp kỹ thuật chính xác mới có khả năng cải thiện biên lợi nhuận bền vững.
Vì vậy, với nhà đầu tư, câu chuyện “trung tâm sản xuất công nghệ cao” cần được phân tách rõ giữa tăng trưởng theo quy mô và tăng trưởng theo chất lượng. Sự khác biệt này sẽ quyết định nhóm ngành nào tạo ra lợi thế dài hạn thay vì chỉ hưởng lợi ngắn hạn theo chu kỳ dòng vốn.
