Từ đầu năm 2025 đến nay, Fed đã duy trì lãi suất trong khoảng 4,25–4,5%, trong bối cảnh theo dõi tác động từ loạt thuế quan mà chính quyền Tổng thống Trump áp dụng lên hầu hết hàng hóa nhập khẩu. Bất chấp việc Nhà Trắng cho rằng các chính sách này không đẩy lạm phát tăng, các quan chức Fed vẫn muốn có thêm dữ liệu kinh tế để đánh giá toàn diện trước khi hành động.
Tổng thống Trump nhiều lần chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không hạ lãi suất. Gần đây, ông Trump còn ám chỉ khả năng sử dụng dự án cải tạo trụ sở Fed trị giá 2,5 tỷ USD để tìm cớ sa thải ông Powell. Trong chuyến thị sát công trường hôm 24/7, hai người đã công khai tranh luận về chi phí của dự án trước truyền thông.
Tuy vậy, giới phân tích cho rằng Fed sẽ tiếp tục giữ vững lập trường độc lập. “Chúng ta chỉ mới bắt đầu thấy các tác động của thuế quan lên lạm phát”, ông Ryan Sweet, nhà kinh tế trưởng tại Oxford Economics nhận định. Theo ông, dữ liệu kinh tế trong tháng 7 và tháng 8/2025 sẽ là yếu tố then chốt khiến Fed “án binh bất động” thêm một thời gian nữa.
Dữ liệu từ công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7/2025 này lên tới 97%, trong khi khả năng cắt giảm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9/2025 là khoảng 60%. Thị trường hiện kỳ vọng sẽ có hai đợt giảm lãi suất trước cuối năm nay.
Một vài thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có thể sẽ bỏ phiếu phản đối nếu Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất lần thứ năm liên tiếp. Tuy nhiên, theo bà Kathy Bostjancic – nhà kinh tế trưởng tại Nationwide – đây không phải là điều bất thường trong bối cảnh hiện tại. Hai thành viên có khả năng bất đồng ý kiến là Thống đốc Christopher Waller và Phó Chủ tịch phụ trách giám sát Michelle Bowman, những người đã phát tín hiệu ủng hộ giảm lãi suất sớm hơn.
Tuy vậy, giới quan sát cho rằng việc có một vài ý kiến trái chiều không đồng nghĩa với việc Chủ tịch Fed Powell đang mất quyền kiểm soát hội đồng. Bà Bostjancic nhấn mạnh: “Chỉ khi có quá nhiều ý kiến trái chiều mới khiến người ta đặt câu hỏi về vai trò điều phối của ông Powell, nhưng điều đó khó xảy ra.”
Yếu tố khiến Fed đặc biệt thận trọng là thị trường lao động. Tốc độ tuyển dụng tại khu vực tư nhân đã chậm lại, và số người thất nghiệp dài hạn có xu hướng tăng. “Có những rạn nứt trong thị trường lao động, nhưng chưa đến mức báo động,” ông Sweet nhận xét. Tuy nhiên, nếu tình hình chuyển biến xấu nhanh chóng, Fed có thể buộc phải cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.
