Nhiều người dự đoán xu hướng này sẽ được củng cố khi các nhà đầu tư đổ xô tìm kiếm những "nơi trú ẩn an toàn" để giữ tiền giữa lúc dịch COVID-19 chưa được kiểm soát. Tuy nhiên, việc các cá nhân và thậm chí các quốc gia đều suy giảm nguồn thu, các nước tiêu thụ vàng hàng đầu thế giới như Ấn Độ và Trung Quốc mua ít vàng hơn và các ngân hàng trung ương cũng đang cắt giảm lượng vàng mua vào, đà tăng của kim loại quý này khó có thể duy trì.  Bởi vậy câu thành ngữ "Vàng yêu khủng hoảng" dường như không còn đúng trong bối cảnh hiện tại.

Lịch sử có lặp lại?

Giá vàng đang dao động trong khoảng 1.700 USD/ounce. Do xu hướng các nhà đầu tư thường lựa chọn các kênh đầu tư an toàn nhằm đối phó với khủng hoảng kinh tế và nguy cơ các tài sản rủi ro cũng như tiền tệ mất giá, một số người đã dự đoán về một đợt tăng giá ấn tượng của vàng, gợi nhớ đến mức cao kỷ lục 2.000 USD/ounce năm 2011. Ngân hàng Mỹ Merrill Lynch thậm chí còn dự báo giá vàng có thể chạm mốc 3.000 USD/ounce vào cuối năm 2021.

Nhưng nếu coi lịch sử là một yếu tố để dự báo thị trường thì phải mất một thời gian nhất định để nhu cầu cao đẩy giá vàng đi lên thực sự. Với quy mô của cuộc suy thoái do dịch COVID-19 mà các nhà kinh tế đã dự báo, người tiêu dùng có thể sẽ mua ít vàng hơn trong thời gian tới.

Theo Andrew Sheets, chiến lược gia của Morgan Stanley, nhiều người hay suy đoán theo lối cũ về xu hướng chuyển dịch của giá vàng, rằng lạm phát hoặc các điều kiện kinh tế bất lợi sẽ thúc đẩy vàng tăng giá. Song vàng không đơn giản như vậy, ông Sheets lưu ý, nhìn vào giai đoạn năm 2003-2012, giá vàng về cơ bản đã tăng trong mọi kịch bản xảy ra: tăng trưởng hay suy thoái, khủng hoảng hay không khủng hoảng. Sau đó, trong một vài năm, giá vàng liên tục đi xuống.

Trong nửa thế kỷ qua, vàng đã có hai đợt tăng giá ngoạn mục. Lần tăng giá đáng nhớ đầu tiên được kích hoạt khi các Chính phủ từ bỏ quyền kiểm soát giá vàng và nới lỏng các lệnh cấm đối với quyền sở hữu tư nhân vào khoảng năm 1970. Theo nhà nghiên cứu về giá vàng Fergal O'Connor, giảng viên tại Đại học Cork, Ireland, điều này đã "giải phóng" một lượng lớn nhu cầu bị dồn nén. Cùng với sự biến động về chính trị và kinh tế và một cơn sốt đầu cơ, giá vàng đã được đẩy từ 35 USD/ounce lên khoảng 800 USD/ounce vào năm 1980.

Đà tăng của vàng lên đến đỉnh điểm và suy yếu trong hai thập kỷ ngay sau đó, khi các ngân hàng trung ương bán được hàng ngàn tấn vàng. Đến năm 1999, một ounce vàng chỉ có giá 250 USD.

Rồi xu hướng đó lại xoay chiều khi cấu trúc của thị trường thay đổi. Các ngân hàng trung ương của châu Âu nhất trí phối hợp để ổn định giá cả. Trung Quốc cho phép nhiều người sở hữu vàng hơn và lượng mua vào tăng vọt. Các ETF- quỹ hoán đổi danh mục hàng hóa có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro khi đầu tư vào vàng cũng tạo điều kiện dễ dàng hơn cho mọi người tích trữ vàng miếng.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), từ năm 2003 đến năm 2011, nhu cầu vàng hàng năm đã tăng từ khoảng 2.600 tấn lên hơn 4.700 tấn. Đà đi lên của giá kim loại quý này kết thúc khi mức giá quá cao làm nhu cầu giảm. Tốc độ tăng của giá vàng sau đó chững lại cho đến năm 2019 khi các ngân hàng trung ương bắt đầu hạ lãi suất, kéo lợi suất trái phiếu xuống và làm cho những tài sản không sinh lời như vàng trở nên hấp dẫn hơn.

Triển vọng khó đoán định

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 diễn ra giữa lúc vàng bước vào đợt tăng giá mạnh cuối cùng. Cuộc khủng hoảng này chỉ tạo thêm lực đẩy cho giá vàng, thay vì đóng vai trò kích hoạt đà tăng.

Vào đầu cuộc khủng hoảng đó, giá vàng giảm mạnh khi các tài sản đồng loạt lao dốc, buộc các nhà đầu tư phải huy động thêm tiền bằng cách bán những gì có thể.

Điều tương tự cũng xảy ra khi sự bùng phát dịch COVID-19 đầu năm nay gây ra sự hoảng loạn trên thị trường.

Trong năm 2008 và 2020, điểm tương đồng là các nhà đầu tư đã quay trở lại với vàng như là phản ứng với các gói kích thích kinh tế khổng lồ mà nhiều ngân hàng trung ương đưa ra, điều làm giảm lợi suất trái phiếu và tăng nguy cơ lạm phát, qua đó khiến các tài sản khác và tiền tệ mất giá.

Các chuyên gia phân tích tại Bank of America cho biết, khủng hoảng tài chính đã trở lại theo một cách "bất thường", đồng thời dự đoán lãi suất ở hầu hết các nước lớn sẽ "ở mức 0% hoặc dưới 0% trong một khoảng thời gian rất dài".

Một số nhà đầu tư cho rằng việc các ngân hàng trung ương thu mua tài sản cũng giống như việc in tiền và làm giảm giá trị của đồng USD, một lần nữa làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng, bởi theo Bank of America, không giống như tiền, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) "không thể in vàng".

Trong và sau năm 2008, nhu cầu vàng không chỉ tăng bởi các nhà đầu tư mà còn từ các ngân hàng trung ương, vốn đang chuyển từ vị thế người bán sang người mua và từ các nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, nước có mức tiêu thụ vàng tăng vọt từ chỉ hơn 200 tấn trong năm 2003 lên 1.450 tấn trong năm 2011.

Tuy nhiên, hiện các ngân hàng trung ương như Nga đang kiềm chế mua vàng khi tìm cách củng cố nền kinh tế do ảnh hưởng của dịch COVID-19. Đà tăng trưởng tại các thị trường vàng lớn như Trung Quốc và Ấn Độ cũng đã bị đình trệ gần một thập kỷ trước và chứng kiến sự sụt giảm khi đối mặt với các lệnh phong tỏa xã hội nhằm ngăn chặn sự lây lan của dịch COVID-19.

Surendra Mehta, Thư ký Hiệp hội Vàng và Đá quý Ấn Độ, dự đoán rằng mọi người sẽ mua ít vàng hơn hoặc thậm chí không mua trong thời gian tới. Thay vào đó, họ có thể đẩy mạnh bán ra. Trong tháng 4/2020, tại Thái Lan, mọi người đã xếp hàng để đổi vàng lấy tiền mặt và các nhà phân tích tại HSBC hy vọng nguồn cung vàng phế liệu trong năm nay sẽ đạt gần mức cao kỷ lục.

Ông N. Anantha Padmanaban, Chủ tịch Hội đồng Trang sức và Đá quý Ấn Độ, dự báo rằng tiêu thụ vàng của Ấn Độ có thể giảm xuống mức thấp 350 tấn vào năm 2020, so với mức tương ứng 700 tấn của năm ngoái.

Trong khi đó, nhu cầu vàng của Trung Quốc có thể giảm xuống 640 tấn trong năm nay, so với khoảng 950 tấn năm 2019, theo chuyên gia tư vấn của Refinitiv GFMS, Samson Li, người chuyên nghiên cứu vàng toàn cầu.

Để đẩy giá lên cao hơn, các nhà đầu tư sẽ phải bù đắp sự sụt giảm nhu cầu ở những nơi khác. Kể từ đầu năm nay, họ đã bổ sung vào kho dự trữ của mình thông qua các quỹ ETF hơn 400 tấn vàng, lên trên 3.300 tấn - một con số kỷ lục vởi tổng trị giá khoảng 180 tỷ USD.

Peter Grosskopf,Giám đốc điều hành (CEO) của công ty quản lý tài sản Sprott nhận định, nhu cầu về một hàng rào chống lại rủi ro sẽ "vượt xa mọi thứ khác". Tuy vậy, hầu hết các nhà phân tích vẫn hoài nghi về việc giá vàng sẽ tăng vọt. Ngay cả Bank of America cũng cho rằng giá vàng trung bình sẽ chỉ vào khoảng 2.063 USD/ounce trong năm 2021, trước khi giảm xuống dưới 2.000 USD/ounce trong những năm tiếp theo.