09:09 17/09/2013

Hậu QE3 sẽ lại là QE?

Vấn đề quan tâm hiện nay là hành động của FED sẽ tác động như thế nào đối với thị trường chứng khoán vốn được coi là phong vũ biểu của nền kinh tế và liệu một phiên bản QE mới sẽ lại xuất hiện khi kinh tế Mỹ phục hồi yếu ớt?

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) rút chính sách nới lỏng định lượng lần 3 (QE3) vào tháng 9 này gần như đã trở thành nhận thức chung của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Vấn đề quan tâm hiện nay là hành động của FED sẽ tác động như thế nào đối với thị trường chứng khoán vốn được coi là phong vũ biểu của nền kinh tế và liệu một phiên bản QE mới sẽ lại xuất hiện khi kinh tế Mỹ phục hồi yếu ớt?

Sớm nhất là vào 1 giờ sáng 19/9 (theo giờ Việt Nam), sau khi kết thúc hội nghị bàn về vấn đề lãi suất, FED sẽ tuyên bố cắt giảm quy mô chương trình mua trái phiếu. Hành động này của FED chủ yếu xuất phát từ sự cải thiện của kinh tế Mỹ, nhưng cũng liên quan tới việc ông Ben Bernanke chuẩn bị rời khỏi vị trí Chủ tịch FED và được cho là muốn tạo tiền lệ mang tính dấu ấn. Nếu mọi chuyện diễn ra suôn sẻ, FED sẽ cắt giảm QE3 từ trước cuối năm 2013 và kết thúc QE3 trong năm 2014.

Ảnh minh họa. Nguồn: Internet.

Trước khi đưa ra quyết định về QE3, FED đã kết thúc QE1 và QE2, lần lượt vào cuối tháng 3/2010 và cuối tháng 6/2011. Vào thời điểm cuối QE1 và QE2, thị trường chứng khoán đã xuất hiện điều chỉnh, rõ ràng nhất là sau QE2. Tuy nhiên, tâm lý trông ngóng vào phiên bản QE mới đã giúp thị trường dần trở lại với xu thế tăng. Lần này, tình hình xem ra đã khác. Chương trình mua trái phiếu không có kỳ hạn, cho nên, dự đoán hợp lý là sẽ không có QE4. Cộng thêm vấn đề trần nợ công của Mỹ đang nóng trở lại cũng như vấn đề Syria chỉ tạm lắng, chưa được giải quyết, việc FED rút QE3 đã làm dấy lên quan ngại về khả năng hình thành một “cơn bão hoàn mĩ”.

Trên thực tế, khả năng FED rút QE3 đã được đề cập từ tháng 5/2013. Từ đó tới nay, thị trường chứng khoán tuy có biến động, lãi suất trái phiếu cũng tăng lên, nhưng xu thế chung vẫn không bị đứt đoạn, thậm chí còn liên tiếp lập kỉ lục. Cuối tuần trước, khi những đồn đoán về việc FED rút QE3 lên tới đỉnh điểm, trở thành nhận thức chung của thị trường, Chỉ số Công nghiệp Dow Jones của Mỹ vẫn đạt mức cao nhất từ tháng 1/2013. Kết quả điều tra của hãng Bloomberg đối với 900 nhà đầu tư và chuyên gia phân tích cũng cho thấy 57% cho rằng việc FED chính thức cắt giảm QE3 sẽ không gây biến động trên thị trường chứng khoán, 8% cho rằng thị trường chứng khoán sẽ tăng điểm và chỉ có chưa đầy 30% nói rằng thị trường chứng khoán sẽ giảm điểm.

Sự tin tưởng của phần lớn các nhà đầu tư càng được củng cố sau khi cựu Bộ trưởng Tài chính Mỹ Lawrence Summers, nhân vật tỏ ý nghi ngờ tác dụng của chương trình mua trái phiếu, rút khỏi cuộc đua vào chức Chủ tịch FED. Điều đó có nghĩa Phó Chủ tịch FED đương nhiệm, bà Janet Yellen, sẽ trở thành ứng viên sáng giá nhất cho chức vụ đứng đầu FED. Thái độ ôn hòa của bà Yellen được nhìn nhận như một tín hiệu tốt cho các tài sản rủi ro, bao gồm chứng khoán.

Vì thế, nỗi lo lắng từ hành động cắt giảm QE3 của FED càng dịu bớt, thể hiện rất rõ qua phiên tăng điểm ấn tượng trong ngày giao dịch đầu tiên của tuần này. Nhận thức chung của thị trường về quy mô cắt giảm QE3 cũng xuất hiện sự điều chỉnh, từ mức 15 tỉ USD/tháng ban đầu xuống còn 10 tỉ USD/tháng. Điều này có nghĩa quy mô của chương trình mua trái phiếu sẽ giảm từ mức 85 tỉ USD/tháng hiện nay xuống còn 75 tỉ USD/tháng, còn chương trình mua chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) vẫn được giữ nguyên ở mức 40 tỉ USD/tháng. “Vòi nước” rốt cuộc chỉ bị vặn lại một chút và “lượng nước” bơm ra vẫn tương đối đầy đủ. Cho nên, thị trường không cần phải quá lo lắng trước quyết định cắt giảm quy mô QE3 của FED.

Hơn nữa, dù FED cắt giảm QE vì lý do gì cũng phải tính tới sự ổn định của nền kinh tế. Do vậy, hành động này chắc chắn phải diễn ra từ từ. Theo nhiều chuyên gia, thời gian có thể là trên một năm. Nhưng đó là trong kịch bản thuận buồm xuôi gió. Nếu kinh tế Mỹ tiếp tục xuất hiện dấu hiệu không khả quan, thời gian cắt giảm QE của FED có thể bị đẩy lùi. Theo hãng quản lý và tư vấn tài chính hàng đầu thế giới Merrill Lynch, sớm nhất là vào tháng 12/2013 mới bắt đầu. Trong trường hợp kinh tế Mỹ xấu đi rõ ràng, Marc Faber cho rằng FED nhất định sẽ phải tăng quy mô QE. Trả lời phỏng vấn tờ “Nhật báo Kinh tế” của Hong Kong, vị chuyên gia được mệnh danh là “Tiến sĩ Ngày Tận thế” này nhận định khi đó, “quy mô mua trái phiếu hàng tháng có thể lên tới 150 tỉ USD/tháng”.


Hà Ngọc(P/v TTXVN tại Hong Kong)